买球泰平洋证券股份有限公司郭梦婕近期对洽洽食物002557）举行商量并宣布了商量通知《洽洽食物：利润超预期，瓜子稳重拉长》，本通知对洽洽食物给出增持评级，以为其对象价位为34.20元，此刻股价为33.18元，预期上涨幅度为3.07%。

　　2024Q3瓜子稳重拉长，坚果发挥略慢，利润发挥超预期。2024Q3公司整个收入端发挥稳重，预估瓜子完成双位数拉长，二季度末针对蓝袋等部门主流品类加大促销胀动销量发挥亮眼，坚果中秋国庆礼赠发挥疲软，收入有所下滑。瞻望四序度，春节前置错期公司加大礼盒备货以及性价比礼盒铺货，坚果希望提速。

　　瓜子本钱下行帮力毛利率大幅擢升，出卖用度率略有擢升食品食品，利润发挥亮眼食品。2024Q3毛利率为33.1%，同比大幅擢升6.3pct，首要原原料瓜子价钱低重双位数。瞻望来年本钱端，新疆产区瓜子价钱较为稳固，内蒙产区瓜子价钱受雨水有所振动，坚果价钱瞻望笑观。2024年前三季度公司出卖/执掌/研发用度率差异同比+0.96/-0.27/+0.03pct,2024Q3公司出卖/执掌/研发用度率差异同比-0.55/-0.37/+0.12pct，出卖用度率环比低重2.28pct。受益于本钱下行和用度率优化，2024Q3净利率为15.56%，同比擢升2.25pct，净利率水准发挥亮眼。前三季度净利率达13.16%。

　　股权鞭策对象踊跃，三年锚定百亿收入。公司近期推出新一期股权鞭策，本鞭策准备初次授予的股票期权行权对应的视察年度为2024-2026年，预留授予部门的视察年度为2025-2026年，视察对象分为触发值/对象值两档，差异对应行权比例70%/100%。行权前提：(1)触发值：以2023年为基数，20242026年主生意务收入拉长率不低于10.8%/25.9%/43.3%，且扣非归母净利润拉长率不低于21.6%/44.1%/70.9%，即2024-2026年主生意务收入同比拉长率差异不低于11%/14%/14%，且扣非归母净利润同比拉长率差异不低于21%/17%/20%。(2)对象值：以2023年为基数，2024-2026年主生意务收入拉长率不低于12%/28.8%/48.1%，且扣非归母净利润拉长率不低于24%/49%/78.8%，即2024-2026年主生意务拉长率同比增速差异不低于12%/15%/15%，且扣非归母净利润同比拉长率差异不低于24%/19%/21%。

　　危急提示:食物平安危急、原原料价钱振动危急、行业角逐加剧危急、渠道开垦不足预期危急。

　　证券之星数据中央依照近三年宣布的研报数据推算，中金公司601995）王文丹商量员团队对该股商量较为深远，近三年预测确切度均值高达87.02%，其预测2024年度归属净利润为赢余9.64亿食品，依照现价换算的预测PE为17.46。

　　该股比来90天内共有27家机构给出评级，买入评级22家，增持评级5家；过去90天内机构对象均价为34.63。

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