华金证券股份有限公司李鑫鑫,王颖近期对劲仔食物003000）举办研商并颁发了研商陈诉《线下妥当延长，本钱优化利润高增》，本陈诉对劲仔食物给出增持评级，暂时股价为12.65元。

　　事故：公司颁发2024年三季度陈诉。按照告示，2024年前三季度公司实行开业收入17.72亿元，同比延长18.65%，实行归母净利润2.15亿元，同比延长61.20%，实行扣非后归母净利润1.89亿元，同比延长72.89%；

　　单季度来看，24Q3公司实行开业收入6.42亿元，同比延长12.94%，实行归母净利润0.71亿元，同比延长42.58%，实行扣非后归母净利润0.67亿元，同比延长77.83%。

　　收入阐发：线下拓展利市，产物妥当延长。2024年前三季度公司营收17.72亿元，同比+18.65%(个中Q1同比+24%，Q2+21%，Q3+13%)，Q3增速环比放缓，估计首要源于市集消费疲软和线上出售稍弱。前三季度的确来看，1)产物端，首要品类息闲鱼成品、禽类成品、豆成品、蔬菜成品均实行双位数巩固延长；2)渠道端，线下拓展利市，通畅渠道及BC超级高势能渠道拓展巩固，摩登渠道巩固延长，零食专营编造笼罩超100家客户、3万家门店，大单品幼鱼、肉干、豆干等首要品项仍然进场并热销，前三季度营收同比延长超100%，线上渠道略有下滑，电商新媒体渠道显示稍弱；3)品规方面，幼包装产物占比51%安排，同比延长约25%，大包装+散称产物占比49%安排，个中散称增速较疾食品食品。另表，公司改进升级产物溏心鹌鹑蛋估计11月份线上首发，新品原料选用、工艺工夫、口感韵味等有均打破升级，希望迎来陆续放量。

　　利润阐发：本钱陆续优化，净利率同比晋升。2024Q3公司毛利率为30.06%买球，同比+3.26pct，首要得益于周围效应和供应链效益优化，产物布局优化及首要原资料、辅料、包材等采购代价降落等食品。用度端，2024Q3出售用度率为12.24%，同比晋升0.3pct，公司将陆续推动品牌化升级计谋，整年品牌扩展用度估计将较旧年有所延长，但出售用度集体可控；约束/研发/财政用度率为3.40%/1.99%/-0.28%，同比更改-0.37pct/+0.01pct/-0.10pct，显示相对妥当。总体来看食品，2024Q3公司净利率为11.17%食品，同比晋升2.17pct。

　　将来预计：大单品、全渠道计谋支柱，品牌势能陆续巩固。公司相持品格为先打造大单品，帮力品牌势能晋升，相持全渠道成长计谋，连结渠道特点和消费者诉求，研发供应区别化产物以适配区别渠道成长，同时踊跃深化供应链创办、升高分娩效益，市集逐鹿力希望陆续晋升。

　　投资倡议：公司陆续深耕鱼禽豆三大品类，连接深化产物改进扩展，强化渠道、品牌和供应链创办买球，功绩希望支柱较好延长。基于Q3营收增速放缓、利润高增，咱们调解结余预测，估计公司2024-2026年公司开业收入由向来的25.92/32.14/38.83亿元调解为24.67/29.95/35.93亿元，同比延长19.4%/21.4%/20.0%，归母净利润增速由向来的2.99/3.81/4.74亿元调解为2.99/3.74/4.57亿元，同比延长42.5%/25.2%/22.2%，支柱“增持-A”评级。

　　危机提示：原资料上涨危机，渠道拓展不足预期，新品扩展不足预期，食物平和题目等。

　　证券之星数据中央按照近三年颁发的研报数据计较，东吴证券孙瑜研商员团队对该股研商较为深远，近三年预测确实度均值为79.78%，其预测2024年度归属净利润为结余2.92亿，按照现价换算的预测PE为19.46。

　　该股迩来90天内共有33家机构给出评级，买入评级29家，增持评级4家；过去90天内机构方针均价为14.27。

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